极兔Q1包裹量破60亿大关，但债务问题引关注

极兔Q1包裹量破60亿大关，但债务问题引关注

“极兔现金流转正，但还不够。”

作者丨姚单

编辑丨刘伟

在实现年度首次盈利后，极兔2025年Q1包裹量同比增长31.2%至66亿件，各主要市场日均包裹量均实现双位数增长。

然而在其高增长背后，运力投入相应增加，极兔的资金压力可能会进一步加剧。

一名分析师指出，极兔东南亚市场表现稳定，但2024年中国市场才正式转正，中东、拉美等新市场仍在亏损。极兔仍面临业绩压力，账面资金十分紧张。

参考极兔2024年账上现金15.97亿美元，而借款却高达15.83亿美元。以此推算，极兔在偿还借款后，现金所剩无几，且此情况尚未考虑利息支出以及车辆和设备等方面的投入。

（来源：极兔2024年度财报截图）

另外，在中美关税问题的背景下，包括极兔在内的整个行业又多了一道考验。

极兔仍需继续应对一个核心问题，即如何降低成本以提升毛利，从而脱离资金困境。

极兔如何扭转业绩？

2024年极兔净利润首次转正，离不开其过去一年在降本增效方面开展的诸多工作，尤其是在中国市场。

极兔自2020年回国布局后，以价换量的同时，账目上的资金黑洞随之扩大。2023年，极兔全球整体亏损达11.56亿美元。中国市场作为其主要战场，是亏损的重要来源，也是极兔在2024年实施精细化管理所面临的最大挑战。

为解决这个问题，极兔首次将集团业务与中国业务予以划分，并对其国际业务与国内业务进行整合，合并为极兔中国区业务。调整后，极兔设置了两位总裁，分别负责中国区与中国以外区域的管理工作，此前仅设有一位总裁。

极兔海外业务CEO是樊苏洲，其曾是OPPO印尼分公司区域总经理；中国区首位CEO为极兔创始团队成员刘伟，负责国内市场快递业务，向樊苏洲汇报。

2024年作为极兔中国区业务独立运营的第一年，中国区首任CEO如何带领中国区打好胜仗，令人期待。

目前来看，极兔中国区不再盲目低价竞争，更注重把控成本，并取得了一份来之不易的的成绩。2024年，极兔中国区单票成本同比下降11.8%至0.3美元。极兔方面称，单票成本下降在于对各环节进行精细化管理和运营优化。

不同于国内快递行业处于比拼成本的阶段，极兔在海外最后一公里配送方面尚处于从0到1的量的积累阶段，两者所采取的策略存在差异，但在降本上有异曲同工之处。

极兔自2023年下半年放弃跨境小包专线业务后，开始聚焦海内外最后一公里配送业务。2024年全年，极兔以现有的五大市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、埃及、巴西）为主，不再开拓海外新市场。

极兔早在2022年开始布局拉美市场，目前已基本覆盖墨西哥和巴西全境，并且和当地多家主流电商平台深度合作。

一名墨西哥快递从业者分析，随着TK电商的业务重心逐渐向墨西哥和巴西转移，以及SHEIN、Temu的订单量逐步增长，若极兔维持现有的车辆和人力规模，其运力将逐渐趋于饱和，难以继续依靠低价策略开展业务。运力饱和意味着，随着平台包裹数量的增加，中转运输需要更多车辆，派送服务需要更多人员，因此难以长期维持低价策略。

这与国内“三通一达”的情况类似，若持续陷入低价竞争，最终将导致各方利润受损，陷入内耗。

对于欧洲这类成熟市场，极兔仍在观望中。极兔创始人李杰私人对欧洲某派送服务商进行投资，而非通过极兔体系，亦可视作一种观望手段。（了解更多细节，添加作者微信ydinitialheart交流。）

一名分析师称，极兔当前不太可能作出诸多激进决策。若极兔计划进军欧洲或美国市场，需投入大量资金，然而极兔目前的资金压力尚未完全缓解。其认为极兔可能处于观察阶段。在此情况下，李杰向捎客物流提供借款，亦可视作一种观望手段。

极兔还面临哪些挑战？

一名分析师指出，尽管中国市场2024年净利润实现了正增长，但目前尚未达到稳定状态。例如，三通一达等竞争对手曾发起价格战，极兔需要预留资金以应对潜在风险。若再次出现价格战，极兔需做好资金储备。

“鉴于中国市场的规模体量，一旦发生价格战，对极兔影响极大。因此从精力和资源上，极兔仍需优先保住中国。极兔走跟随策略，别掉队就可以了。”上述分析师称。

而极兔要做增量，就需要关注新兴市场。极兔新兴市场增长迅速，亏损在收窄，但独立国家尚未做到全部盈利。

以拉美市场为例，拉美电商最多30%左右的GMV增速，快递件并没有增长得很快。知情人士透露，极兔巴西现在日均60-80万单，预计100万单左右就能实现盈亏平衡。极兔墨西哥做到了日均40-50万单，预计日均60-70万单就能实现盈亏平衡。

鉴于国外政策环境复杂且具有较高不确定性，极兔在开拓新市场的初期，即从无到有的建设阶段，在购置快递车辆、组建车队等方面需投入巨额成本，同时也面临一定风险，例如快递车辆可能出现丢失情况。

以巴西为例，巴西市场的相关情况曾在极兔内部受到点名批评。

极兔于去年7月份在马来西亚召开了一场面向全球各分部的会议，会议为期三天。在这三天里，每天的会议都对巴西分部提出批评。巴西分部的情况十分严重，存在大量所购置车辆去向不明的问题，内部腐败现象极为猖獗。

各种不确定因素，也给极兔新市场的增长空间带来了不确定性。一名一级市场投资人表示，如果极兔只做尾程，且在较大程度上依赖平台，那么拓展本地市场会存在被动局面。